Валютный рынок Аргентины снова в центре внимания. После нескольких недель относительного спокойствия доллар превысил 1525 песо в начале августа, что вызвало беспокойство среди инвесторов и вкладчиков. Хотя позже он отступил, напряжение выявляет более глубокий феномен: политика и экономика все более переплетены в преддверии 2027 года.
Экономист и директор C&T Asesores Камило Тискорния проанализировал ситуацию в интервью Cadena 3 Rosario и был категоричен: «Выборы следующего года станут великим испытанием для всей текущей экономической схемы». По его словам, электоральная неопределенность уже начинает влиять на ожидания, а в Аргентине любой политический сигнал напрямую отражается на обменном курсе.
Психологический барьер в 1500 песо
Уровень в 1500 песо стал ключевым ориентиром для рынка. В пятницу 14 августа оптовый доллар закрылся на отметке 1487,50 песо, самом низком уровне с конца июля, после двух дней роста. В Banco Nación котировка снизилась на 5 песо до 1510 песо за продажу, а доллар для карт упал до 1963 песо. Однако спокойствие было относительным: голубой доллар (неофициальный) торговался на уровне 1545 песо, контадо с ликвидацией (CCL) - 1583 песо, а MEP - 1521,39 песо. Обратной стороной стабильности стало повышение краткосрочных ставок: каусьон (займы под залог ценных бумаг) выросла с 20% до 23% годовых, а институциональные срочные депозиты достигли почти 25% годовых.
Арсенал правительства для сдерживания доллара
Согласно отчету Infobae, экономическая команда развернула ряд мер, чтобы не допустить устойчивого превышения долларом отметки в 1500 песо. Вот основные инструменты:
1. Эмиссия облигаций, привязанных к доллару (USDL)
Казначейство увеличило размещение облигаций, привязанных к официальному обменному курсу, как на первичных аукционах, так и на вторичном рынке. По данным Quantum Finanzas, эмиссия USDL с апреля 2026 года достигла эквивалента почти 11 миллиардов долларов США, с заметным ростом объема торгов.
2. Интервенция на рынке фьючерсов
Центральный банк активно вмешивался на ROFEX, увеличивая продажу контрактов на будущий доллар. С мая по июнь короткая позиция выросла с 193 миллионов до 492 миллионов долларов США. Кроме того, по оценкам, ЦБ продал доллары на свободных рынках на сумму около 1 миллиарда долларов в период с апреля по июнь.
3. Корректировка процентных ставок
Ставки в песо были скорректированы: каусьон выросла с 20% до 23% годовых. Эта мера направлена на то, чтобы снизить привлекательность долларизации и укрепить спрос на активы в местной валюте.
4. Прямая продажа долларов
В один из дней Казначейство продало валюту на оптовом рынке, чтобы избежать укрепления курса, которое вынудило бы платить более высокие издержки по погашению долларовых облигаций.
5. Накопление резервов
Власти поставили цель досрочно купить не менее 10 миллиардов долларов до выборов. Однако в августе темпы замедлились: ЦБ приобрел лишь 249 миллионов долларов на MLC (единый и свободный рынок обмена) по сравнению с 2,163 миллиарда в июле.
Великое испытание 2027 года
Для Тискорнии центральный вопрос: «В какой степени аргентинцы поддерживают или продолжат поддерживать эту схему или подобную, или действительно хотят вернуться назад?» Экономист отметил, что политическая неопределенность уже отражается на рынке, и правительство пытается вмешиваться, чтобы избежать резких движений, хотя и не устанавливая фиксированную цену. Что касается экономической активности, Тискорния был ясен: «Самое сложное - это часть экономической активности». Показатели дают противоречивые сигналы, с некоторыми положительными и другими отрицательными данными, и пока не позволяют говорить о сильном и устойчивом восстановлении.
Предложение долларов и диверсификация экспорта
Еще одним фактором, который повлияет на второе полугодие, является меньшее предложение долларов, связанное с окончанием сбора урожая. Однако Тискорния подчеркнул, что экспортная структура Аргентины диверсифицируется: «Сегодня мы являемся нетто-экспортерами энергии», - заявил он, упомянув рост энергетического экспорта и доступ к кредитам в долларах для компаний.
Деvaluation или коррекция?
Тискорния преуменьшил недавние движения: «Подумайте о диапазоне движений: он перешел от 1400 с чем-то к 1500 с небольшим». Он даже предположил, что валютная коррекция может иметь положительный аспект, если существует отставание обменного курса: «Если это поможет исправить отставание, я бы в какой-то мере сказал добро пожаловать». Проблема, уточнил он, в скорости движений.
Будущее: резервы, ставки и наследие ЦБ
Наконец, Тискорния проанализировал дискуссию о банковских резервах. Он предупредил, что существует напряжение между стимулированием активности и сдерживанием давления на доллар: «Вместо снижения резервов, думая только об этом, вам пришлось бы их повысить, чтобы осушить рынок и избежать того, чтобы так много песо пытались бежать против обменного курса». Однако он признал, что их снижение могло бы способствовать экономике с большей ликвидностью и более низкими ставками. Экономист напомнил, что высокие резервы связаны с наследием долга ЦБ и старых LELIQ, и что текущие уровни являются ответом на необходимость управления этим денежным наследием.
Стоит отметить, что страновой риск (риск дефолта) вырос до 478 базисных пунктов, а инфляция в июле составила 2,1% - эти данные дополняют картину напряженности, но также показывают, что правительство сохраняет контроль над ключевыми макроэкономическими показателями.