La pulseada por los $1.500: qué hizo el Gobierno en la última semana
El dólar mayorista cerró el viernes 14 de agosto en $1.487,50, apenas $4,50 por debajo de la barrera simbólica de los $1.500 que el Gobierno busca sostener. La estrategia del Ministerio de Economía y del Banco Central (BCRA) tiene un triple objetivo: mantener el tipo de cambio estable, controlar la tasa de interés en pesos y acumular reservas. Pero los analistas advierten que el equilibrio es frágil y de corto plazo.
Según un informe de la consultora 1816, la decisión de marcar los $1.500 como techo de corto plazo afectó la dinámica de la deuda en dólares, que tuvo un mal desempeño frente a sus pares emergentes. El riesgo país escaló hasta 489 puntos básicos, con una suba de 19% en dos semanas, según Econviews.
Bonos dólar linked: la herramienta estrella
La principal herramienta del Tesoro fue la emisión de bonos ajustados por tipo de cambio oficial, conocidos como USDL. Según Quantum Finanzas, desde abril de 2026 el Tesoro emitió títulos por un equivalente a casi US$11.000 millones. El stock total de cobertura cambiaria se cuadruplicó en tres meses: pasó de US$3.211 millones a fines de mayo a US$12.118 millones en agosto, según estimaciones de Portfolio Personal Inversiones (PPI).
“Desde abril, el Tesoro emitió títulos ajustables por tipo de cambio oficial con un notorio incremento del volumen operado en el mercado secundario, que pasó de un promedio diario de US$261 millones en abril a US$532 millones en julio”, contabilizó Quantum Finanzas.
Intervención en futuros y mercados libres
El BCRA también intervino activamente en el mercado de futuros ROFEX. Su posición vendida en dólar futuro pasó de US$193 millones en mayo a US$492 millones en junio. Además, según Quantum, vendió dólares en mercados libres por alrededor de US$1.000 millones entre abril y junio.
En un día puntual, el Tesoro llegó a vender divisas en el mercado mayorista para evitar que el tipo de cambio se apreciara y encareciera el vencimiento de una letra dólar linked. Esta intervención directa fue confirmada por la consultora Outlier.
Tasas más altas para desalentar la dolarización
Para desalentar la dolarización, el Gobierno convalidó un ajuste en las tasas de interés en pesos. La tasa de caución subió de 20% a 23% de TNA. “El Gobierno priorizó el dólar, aun a costa de tasas más altas”, sintetizó Ámbito.
La estrategia, sin embargo, tiene costos. El crédito en pesos está planchado por tasas reales positivas y la mora alcanzó niveles récord. Según un informe de Clarín, hay 5,3 millones de personas con mora superior a 3 meses, con una mora promedio de 17,5% en el sistema financiero.
Menos compras de reservas
La desaceleración en las compras de dólares del BCRA es otro síntoma de las dificultades. La autoridad monetaria pasó de adquirir un promedio de US$103 millones diarios en julio a solo US$33 millones por día en lo que va de agosto. En la primera semana de agosto, el promedio fue de apenas US$22 millones, el menor en lo que va del año.
“La decisión de marcar los $1.500 como techo de corto plazo también afectó la dinámica de la deuda en dólares”, señaló 1816. La meta oficial es comprar al menos US$10.000 millones hasta las elecciones, pero el ritmo actual está muy por debajo.
Las “dos balas” para reactivar
Con la actividad económica débil, el Gobierno anunció dos medidas para intentar destrabar el crédito:
- Créditos en dólares para no exportadores: la norma habilita a los bancos a prestar hasta el 15% de sus depósitos en dólares (unos US$40.000 millones) a empresas que no generan divisas. El potencial ronda los US$6.000 millones, aunque las empresas deberán asumir el riesgo cambiario.
- Fondeo del FGS de ANSES: Caputo confirmó que trabaja con Capital Humano para que el Fondo de Garantía de Sustentabilidad licite plazos fijos de largo plazo entre los bancos, con el objetivo de impulsar el crédito hipotecario.
Qué proyecta el mercado para fin de año
Las proyecciones del REM de julio muestran un dólar mayorista de $1.512 para agosto, $1.546 para septiembre, $1.577 para octubre, $1.618 para noviembre y $1.652 para diciembre. Los futuros de Matba-Rofex descuentan una suba más moderada: $1.616,50 para diciembre, lo que implica un avance de 8,7% desde el cierre del viernes.
“El Gobierno logró sostener la zona de $1.500, pero ahora necesita que esa estabilidad no se convierta en tasas permanentemente más altas, menor acumulación de reservas y una economía sin recuperación”, advirtió Ámbito en su análisis.
La tensión de fondo persiste: el mercado sigue viendo al dólar como un precio que conviene cubrir. La demanda de cobertura se cuadruplicó en tres meses y los ahorristas compran cerca de US$2.000 millones por mes en billetes, según el último informe cambiario del BCRA.
Con información de TN, Ámbito, La Nación, Infobae y La Izquierda Diario.