Rendimientos de los principales instrumentos

Según el informe publicado el 26 de diciembre de 2025 por Agrofy, los inversores que adquirieron la letra capitalizable del Tesoro T13F6 al inicio del año obtuvieron un rendimiento del 27,3?% en pesos. Si en lugar de esa letra se hubieran comprado dólares y se vendieran al cierre del año, el beneficio habría sido del 29?%. En términos de dólares, el carry trade con Lecaps resultó en una pérdida de 1,68?%, que se amplía a 6,68?% al comparar con una obligación negociable en dólares que rindió alrededor del 5?%.

Los activos considerados “refugio” mostraron resultados mucho más atractivos:

• Plazo fijo: +39?% (medido en pesos).
• Bonos CER: +42,9?% (protección contra la inflación).
• Inflación acumulada YTD: 26,3?%.

Ambos instrumentos superaron la inflación y la devaluación en más de 10 puntos porcentuales, mientras que las Lecaps apenas superaron la inflación y se quedaron 1,6?pp por debajo de la devaluación.

Rendimiento del mercado accionario

El índice S&P Merval registró una caída del 4,8?% en dólares desde la primera rueda del año. El máximo anual (y de la gestión de Milei) se alcanzó el 7 de enero en US$?2.435, seguido de una fuerte corrección que llevó el índice a US$?1.064 el 19 de septiembre. Tras las elecciones de octubre, el Merval repuntó hasta los US$?2.040 actuales.

Sector energía y utilidades: la mejor resistencia

Dentro de los sectores, energía y utilidades fue el menos deteriorado, con una variación promedio de -5,93?% YTD. Destacaron:

• Central?Puerto: +17,81?%.
• Transener: +18,38?%.
• Edenor: -30,61?%.
• Metrogas: -28,29?%.

El desempeño positivo se debió a acuerdos de explotación que ampliaron la producción a largo plazo y a la dinámica electoral que benefició al sector. No obstante, la caída del precio del petróleo en 21?% YTD limitó su potencial.

Conclusiones clave

• Plazo fijo y bonos CER fueron las mejores coberturas contra la inflación (26,3?%) y la devaluación.
• El carry trade en dólares perdió frente a la tasa en pesos.
• El Merval terminó el año en rojo, pese a un rebote post?elecciones.
• El sector energía mostró la mayor resistencia dentro del mercado accionario.

Este panorama indica que, para 2026, los inversores podrían enfocarse nuevamente en instrumentos de corto plazo y activos indexados a la inflación, mientras que la exposición al dólar seguirá siendo una apuesta de alto riesgo.