¿Qué propone el gobierno?

El gobierno, encabezado por el ministro de Economía Luis Caputo, anunció la apertura de una licitación para canjear la letra del Tesoro Nacional D16E6, una deuda dolar linked con vencimiento el 16 de enero de 2026, por un nuevo instrumento D30E6 que vencerá el 30 de enero de 2026. La operación busca trasladar más de $6 billones de pesos a la segunda quincena del mes, sumándose a un compromiso ya previsto de $651.000 millones atado al tipo de cambio.

Detalles de la licitación

La recepción de ofertas se realizará el miércoles 7 de enero de 2026 entre las 11:30 y las 15:00. La liquidación de las operaciones adjudicadas está prevista para el lunes 12 de enero de 2026 (T+3). La modalidad será pliego único competitivo y las ofertas deberán expresarse en valor nominal en dólares estadounidenses, pese a que el pago se hará en pesos ajustados por la evolución del tipo de cambio oficial mayorista.

Contexto de la deuda en Argentina

El canje se inserta en un escenario de vencimientos concentrados. Según estimaciones privadas, el primer cuatrimestre de 2026 concentra vencimientos por alrededor de $87 billones. Sólo en enero se espera el pago de aproximadamente $31 billones, de los cuales $19 billones corresponden a bonos a tasa fija. Aproximadamente la mitad de los títulos en circulación están en manos de organismos estatales, lo que brinda al Tesoro cierta flexibilidad pero no elimina la necesidad de refinanciamiento.

¿Qué es una letra dólar linked?

Una “letra dólar linked” o “dólar linked” es un instrumento de deuda en pesos cuya capitalización se ajusta según la variación del tipo de cambio oficial mayorista. Si el dólar sube, el valor en pesos del bono también lo hace, y viceversa. Este mecanismo protege a los tenedores frente a la volatilidad cambiaria, pero también genera exposición del Estado a la evolución del tipo de cambio.

Objetivos de la medida

El Ministerio de Economía explicó que el objetivo es que el “roll over” de los instrumentos de cobertura dólar linked se realice con el menor nivel de incertidumbre posible, evitando presiones inmediatas sobre el mercado de deuda en pesos y contribuyendo a la estabilidad cambiaria en los primeros meses del año.

Próximos pasos

Una vez adjudicados los canjes, el Tesoro buscará ampliar la base de financiamiento mediante otras herramientas, como repos con bancos internacionales o la activación de swaps con Estados Unidos y China, para cubrir los vencimientos en dólares que se aproximan el 9 de enero de 2026, estimados en más de USD 4.200 millones.