Una subida abrupta de la caución a 1 día

En la jornada del 13 de enero de 2026 la tasa de caución a un día alcanzó un pico de 150?% TNA, mientras que la tasa promedio ponderada por volumen se mantuvo en torno al 35,2?% TNA. La tasa Repo, que representa el costo del préstamo garantizado por bonos, cotizó en promedio a 33,1?% TNA.

¿Qué es la caución?

La caución bursátil es un mecanismo de préstamo en el que el tomador entrega títulos como garantía y recibe pesos a cambio. El costo del préstamo se expresa en una tasa anual (TNA) que varía según la oferta y demanda de liquidez en el mercado.

Falta de liquidez y la estrategia del Tesoro

El sector financiero argentino atraviesa una crisis de liquidez provocada por la retiración de pesos del Banco Central de la República Argentina (BCRA) a través de la venta de la letra Lelink, que supera a las compras de reservas realizadas en el Mercado Libre de Cambios (MLC). En este contexto, el Tesoro dispone de 3,1?billones de pesos depositados en el BCRA, lo que obliga a buscar un rollover cercano al 100?% en la próxima licitación de deuda en moneda local.

Expectativas de inflación y su impacto

Los operadores creen que la inflación se mantendrá bajo control, lo que reduce la presión sobre las tasas de interés a largo plazo. Sin embargo, la escasez de pesos mantiene las tasas cortas en niveles muy altos, generando la disparada de la caución que se observó esta semana.

Qué esperar del próximo licitamiento

El menú de la licitación incluirá la reapertura de varias Letras de Cambio (Lecap) y Bonos en pesos (Boncap), con vencimientos a corto y medio plazo. La necesidad de un alto rollover incrementa la competencia entre inversores y podría mantener la volatilidad en el segmento de tasas cortas durante los próximos días.

Conclusión

La combinación de baja liquidez, alta demanda de pesos y expectativas de inflación moderada ha llevado a una explosión de la tasa de caución a 150?% TNA. El Tesoro, con escasos recursos en el BCRA, enfrenta el desafío de renovar casi la totalidad de su deuda, lo que mantendrá la atención de los mercados en los próximos movimientos de tasas y en la evolución de la liquidez del sistema financiero.

Fuente: Ámbito Financiero