30/06/2026 16:33 - Economia
تعد الأرجنتين ثالث أكبر اقتصاد في أمريكا اللاتينية، وتعمل عملتها الرسمية (البيسو الأرجنتيني) تحت نظام سعر صرف مزدوج منذ سنوات طويلة. يوجد دولار رسمي تحدد الحكومة سعره، ودولار الموازي (الدولار الأزرق) الذي يتحدد سعره بقوى السوق الحرة، وهو ما يخلق فجوة سعرية بين السعرين تُعرف بـالفجوة الصرفية.
يُعد بنك ناسيون (Banco Nación) أكبر البنوك الحكومية في الأرجنتين، ويُستخدم سعر صرفه كمرجع رسمي للمعاملات التجارية. بينما يُشرف البنك المركزي (BCRA) على السياسة النقدية وإدارة احتياطيات النقد الأجنبي.
عاد الدولار الرسمي ليصل إلى الحاجز النفسي البالغ 1500 بيسو للبيع في بنك ناسيون، وهو مستوى لم يُسجل منذ أكتوبر 2025. يمثل هذا التحرك ارتفاعاً يقارب 5% خلال شهر يونيو، مستعيداً عافيته بعد أشهر من الاستقرار النسبي، ومحو أرباح استراتيجية الكاري تريد (المراهنة على فارق الفائدة) خلال الشهرين الماضيين.
توضيح: الكاري تريد هي استراتيجية استثمارية يقترض فيها المستثمرون بعملة ذات فائدة منخفضة ويستثمرون في أصول ذات عائد أعلى. في الأرجنتين، كانت الاستثمارات بالبيسو تدر عوائد شهرية بنسبة 2%.
| نوع الدولار | السعر بالبيسو |
|---|---|
| الدولار الرسمي (بيع) | 1,500 |
| الدولار بالجملة | 1,481.50 |
| الدولار الأزرق | 1,510-1,515 |
| الفجوة الصرفية | 2% |
الفجوة الصرفية هي الفرق بين السعر الرسمي والسعر الموازي
| الفترة | القيمة المتوقعة |
|---|---|
| يوليو 2026 | 1,504 بيسو |
| ديسمبر 2026 | 1,653 بيسو |
| التضخم 2026 | 29% متوقع |
| التضخم 2027 | 20% متوقع |
السياق الاقتصادي الأرجنتيني:
تتولى حكومة الرئيس خافيير مايلي (المنتخب في ديسمبر 2023) تطبيق برنامج اقتصادي صارم يتضمن خفض الإنفاق العام وتحرير الأسواق. تُعرف الأرجنتين بتاريخ طويل من التقلبات الاقتصادية والتضخم المرتفع.
المصدر: عقود المستقبليات وتوقعات BBVA Research
كشفت استشارة ثمانية محللين عن مواقف متباينة: ثلاثة أوصوا بشراء الدولارات، وواحد اقترح البيع، وأربعة اختاروا الحيطة. يعكس هذا الانقسام سوقاً في مرحلة انتقالية.
غوستافو بير (اقتصادي): يوصي بمزيد من الدولرة استعداداً لاستراتيجية صرفية متدرجة في النصف الثاني من العام.
غوستافو كينتانا (PR Corredores): يقترح النظر في الطلب الموسمي الذي سيخف قريباً.
إيان كولومبو (Cocos Gold): يؤكد أن النصف الثاني يشهد عادة ارتفاعاً أكبر، بتوقعات 1,630-1,650 بيسو لنهاية العام.
خوان مانويل تروفا (Outlier): يرى السوق في ذروة موسمية ويتوقع تصحيحاً هبوطياً في الأسابيع المقبلة.
فيدريكو دومينغيز: يفضل الفوائد بالبيسو على الدولار، مشيراً للفائض المالي وطفرة الصادرات.
فرانسيسكو دياز ماير: لا يوصي بدفع 1,500 بيسو قصيراً، لكن يراه مستوى مقبولاً طويل الأمد.
خوان بازوس: لا يرى محفزاً واضحاً للشراء، لكنه لن يكون بائعاً في الوضع الحالي.
رغم حركة سعر الصرف، تُظهر أساسيات الاقتصاد الأرجنتيني إشارات إيجابية:
مليون دولار
الفائض التجاري المتراكم
(يناير-مايو 2026)
مليون دولار
الاحتياطيات الدولية
مليون دولار
مشتريات البنك المركزي
خلال 2026
ارتفع الدولار بنسبة 2% فقط خلال النصف الأول من العام، وهو ما يقل كثيراً عن التضخم المتوقع، مما يخلق جاذبية لمن يبحث عن عوائد حقيقية إيجابية قصيرة الأمد.
Alfredo S. Quiroga
