Este miércoles 11?de?febrero el Tesoro argentino abrirá su primera licitación quincenal en pesos, buscando renovar vencimientos por cerca de $8?billones. Analistas advierten que, por la escasa liquidez y el pago al FMI, la operación podría requerir un “premio” en forma de tasas superiores al mercado, mientras se oferta un amplio menú de instrumentos vinculados a inflación, tipo de cambio y tasas fijas o variables.

En un contexto de caída del dólar y una inflación que se mantiene por encima del 2?% anual, el Ministerio de Economía anunció la licitación de deuda que se realizará el **miércoles 11?de?febrero de 2026**. El objetivo es renovar vencimientos por **casi $8?billones de pesos** que están en manos del sector privado, tras el canje de $9,6?billones de tenencias del Banco Central. La Secretaría de Finanzas presentó un menú de **11 instrumentos**, combinando distintas fórmulas de ajuste: - **Tasa fija**: Letras del Tesoro Nacional Capitalizables (LECAP) con vencimientos el 17?abr?2026, 31?jul?2026, 30?nov?2026 y un bono capitalizable el 15?ene?2027. - **Ajuste por CER** (inflación): Bonos cero cupón con vencimientos el 30?jun?2026, 15?dic?2026, 30?jun?2027 y 30?jun?2028. - **Tasa variable (Tamar)**: Letra Tamar al 31?ago?2026 y bono Tamar con vencimiento el 26?feb?2027. - **Devaluación (dólar linked)**: Letra “lelink” al 30?abr?2026. **Expectativas de tasas** Los analistas de Cocos, Outlier y Max Capital coinciden en que el Tesoro probablemente pagará un “premio” para captar los pesos necesarios, pues los depósitos del Ministerio en el BCRA cayeron a **$3,1?billones** el 5?de?febrero, después de una salida de fondos para el pago al FMI. Esta reducción del colchón de liquidez presiona al alza los rendimientos exigidos por los inversores. **Rollover esperado** Tras la exitosa colocación de enero, donde se renovó el **124?%** de los vencimientos, el reporte de PPI anticipa un rollover cercano al **100?%**, manteniendo el equilibrio del tipo de cambio. Sin embargo, advierten que no se espera un sesgo contractivo tan fuerte como en la última subasta, cuando se retiraron cerca de $2?billones del sistema. **Implicancias para la economía** Una tasa de interés más alta encarece el crédito para empresas y hogares, mientras que un mayor “premio” podría frenar la compresión de rendimientos que había favorecido la actividad económica en las últimas semanas. El ministro Luis?Caputo señaló que la volatilidad preelectoral y el “ataque político” son factores que han elevado los costos financieros, pero espera que la tendencia se revierta a medida que la inflación retroceda. En resumen, la licitación del 11?de?febrero será crucial para medir la capacidad del Tesoro de absorber deuda en un entorno de menor liquidez, y para observar si el mercado exigirá tasas realmente superiores al nivel secundario, lo que impactará directamente en el costo del crédito y la estabilidad cambiaria del país.