26/06/2026 22:03 - Economia
In una giornata finanziaria complessa, segnata da scadenze elevate e una certa tensione nel mercato dei cambi, il Governo argentino è riuscito a realizzare un'asta mista che ha combinato la raccolta di dollari freschi con una liberazione strategica di pesos. L'operazione rientra nella necessità di affrontare il pagamento di obbligazioni per 4,3 miliardi di dollari programmato per l'inizio di luglio.
Per comprendere il contesto: l'Argentina affronta da anni una complessa situazione economica con un'inflazione molto elevata e un mercato dei cambi controllato. Il "Tesoro" citato è il ministero delle Finanze argentino, responsabile della gestione del debito pubblico.
Il fulcro dell'operazione è stato il collocamento dell'obbligazione AO28, lo strumento scelto per raccogliere i fondi necessari. Sono stati assegnati 266 milioni di dollari a un Tasso Interno di Rendimento Effettivo Annuo (TIREA) del 7,83% e un Tasso Nominale Annuo (TNA) del 7,56%.
Questo tasso rappresenta una diminuzione rispetto all'8% pagato in occasioni precedenti: un segnale positivo di fiducia da parte degli investitori. Inoltre, si aprirà un secondo tranche per ulteriori 100 milioni di dollari lunedì prossimo, mantenendo lo stesso prezzo di taglio.
In valuta locale, la strategia ha segnato un cambio di rotta. Il Tesoro ha deciso di non rinnovare la totalità delle scadenze (che superavano i 16.000 miliardi di pesos), raggiungendo un rollover dell'81,26%. Questo significa che lo Stato ha rinnovato poco più di otto dei dieci pesos che doveva, liberando circa 3.000 miliardi di pesos sul mercato.
Nota: il peso argentino (ARS) ha perso significativamente valore negli anni. Attualmente, 3.000 miliardi di pesos equivalgono approssimativamente a pochi miliardi di dollari al cambio ufficiale.
L'asta ha offerto un menu vario di strumenti per attrarre diversi profili di investitori. L'obbligazione più richiesta è stata la LECAP (Lettera del Tesoro in Pesos) con scadenza a novembre 2026, che ha raccolto 4.180 miliardi di pesos. Le tariffe offerte riflettevano il contesto attuale:
La società di consulenza Equilibra ha evidenziato che, per la prima volta da febbraio, il Tesoro non ha rinnovato la totalità delle scadenze, riuscendo ad estendere la vita media del debito a 1,81 anni e posticipando impegni per 6.500 miliardi di pesos verso il 2028.
La strategia ora si concentra sulla seconda tornata dell'asta dell'obbligazione AO28 che si concluderà lunedì prossimo. Il successo di questa operazione aggiuntiva sarà determinante per completare il finanziamento necessario e definire il margine di manovra finanziaria del Governo argentino per il secondo semestre dell'anno, in un contesto dove la liquidità nel mercato dei pesos inizia ad aumentare.
LECAP: Lettere del Tesoro in pesos, simili ai Bot italiani ma con scadenze più lunghe.
CER: Coefficiente di Stabilizzazione di Riferimento, un indicatore che aggiusta il valore in base all'inflazione.
Dólar Linked: Titoli il cui rendimento è collegato al tasso di cambio dollaro-peso, utili per proteggersi dalla svalutazione.
TIREA: Tasso Interno di Rendimento Effettivo Annuo, equivalente al TIR italiano.
Alfredo S. Quiroga
