26/06/2026 22:03 - Economia
В сложный финансовый день, отмеченный значительными сроками погашения и напряжением на валютном рынке, правительство Аргентины провело смешанную ликвидацию, объединившую привлечение свежих долларов со стратегическим высвобождением песо. Операция осуществляется в контексте необходимости погашения облигаций на сумму 4,3 млрд долларов США, запланированного на начало июля — ключевое обязательство финансового календаря страны.
Важно понимать: Аргентина переживает сложный экономический процесс стабилизации. В стране действует множественный валютный курс, а инфляция остаётся высокой. Подобные операции имеют критическое значение для выполнения государственных обязательств и поддержания доверия инвесторов.
Основой операции стала размещение облигации AO28 — инструмента, выбранного для сбора необходимых средств. Было размещено 266 млн долларов США по эффективной годовой внутренней норме доходности (TIREA) 7,83% и номинальной годовой ставке (TNA) 7,56%.
Эта ставка ниже 8%, выплаченных в предыдущих раундах, что является позитивным сигналом доверия со стороны инвесторов. Кроме того, в следующий понедельник откроется второй этап на дополнительные 100 млн долларов по той же цене отсечения.
В национальной валюте стратегия означала смену курса. Казначейство решило не продлевать все сроки погашения (превышавшие 16 триллионов песо), достигнув уровня пролонгации 81,26%. Это означает, что государство продлило чуть более восьми из каждых десяти песо долга, высвободив примерно 3 триллиона песо на рынок.
Это решение призвано облегчить ликвидность рынка, который в последние дни демонстрировал признаки стресса с растущими овернайт-ставками.
— Решение не пролонгировать 100% сроков погашения и оставить песо на рынке представляется верным, — оценил Мартин де ла Фуэнте, аналитик Bavsa.
Ликвидация предложила разнообразное меню инструментов для привлечения инвесторов с разными профилями. Самым востребованным инструментом стала LECAP (вексель Казначейства в песо) с погашением в ноябре 2026 года, привлекшая 4,18 триллиона песо. Предложенные ставки отразили текущий контекст:
| Инструмент | Срок | Ставка |
|---|---|---|
| LECAP S13N6 | Ноябрь 2026 | TEM 2,10% / TIREA 28,32% |
| Облигации CER (индексируемые по инфляции) | Октябрь 2027 | TIREA 6,47% |
| Облигации CER | Март 2028 | TIREA 8,09% |
| Двухвалютный облигации (CER/TAMAR) | Декабрь 2029 | TXMD9 — 3,77 трлн песо |
| Dólar Linked (привязанные к доллару) | Август 2026 / Декабрь 2028 | 570 млрд + 120 млрд песо |
Консалтинговая компания Equilibra отметила, что впервые с февраля Казначейство не продлило все сроки погашения, сумев продлить средний срок долга до 1,81 года и отложив обязательства на 6,5 триллионов песо до 2028 года.
Стратегия теперь сосредоточена на втором раунде ликвидации облигации AO28, который состоится в следующий понедельник. Успех этой дополнительной операции будет определяющим для завершения необходимого финансирования и определения финансового простора правительства на второе полугодие года — в условиях, когда ликвидность на рынке песо начинает расти.
Это позитивный сигнал для аргентинской экономики, демонстрирующий способность государства привлекать финансирование даже в сложных условиях, сохраняя при этом дисциплину фискального управления.
Alfredo S. Quiroga
