12/07/2026 16:34 - Economia
Face à la pression croissante sur le change qui caractérise le contexte préélectoral en Argentine, la Banque Centrale (BCRA) a déployé une batterie d'instruments financiers dans le but de maintenir le calme sur le marché et de contenir la volatilité du dollar américain.
1. Marché à terme : La BCRA intervient pour modérer les attentes de dévaluation sans toucher au marché au comptant, contrôlant l'intérêt croissant dans ce segment.
2. Obligations indexées sur le dollar : Vente d'obligations liées au dollar (comme D31L6 et D31G6) pour réduire le coût de la couverture et décourager la dollarisation des portefeuilles.
3. Gestion de la liquidité : Grâce aux opérations de repo, la Banque Centrale absorbe les pesos du marché, rendant le financement des positions spéculatives contre le peso plus coûteux.
Pour soutenir cette architecture défensive, le marché estime que la BCRA dispose d'une marge de manœuvre d'environ 20 milliards de dollars américains. Ce montant provient du récent renouvellement d'un repo international d'environ 6 milliards de dollars, de la possible réactivation de swaps bilatéraux et de la capacité d'agir sur plusieurs fronts financiers simultanément, sans avoir besoin de vendre massivement ses réserves internationales.
L'économiste Martín Burgos, directeur du cabinet de conseil Lado B, a expliqué que le gouvernement cherchait à atteindre les élections de 2027 avec un dollar stable, autour de 1.500 pesos argentins (ARS). Cette stabilité est aujourd'hui le principal atout économique et une condition clé pour l'avenir du pays.
Bien que le plan montre des points forts, le second semestre apporte le défi saisonnier d'une baisse des revenus de devises liés aux exportations agricoles. Cependant, l'analyste Tomás Sisto Bourel, de Fortress Capital, a souligné une manœuvre intelligente : la BCRA a procédé à un échange de titres avec le Trésor (des obligations CER TZXD6 contre des lettres indexées sur le dollar), ce qui lui a permis de reconstituer son arsenal d'outils après les ventes récentes.
Cela pourrait être le signe que le gouvernement continuera d'utiliser cette voie pour modérer la pression sur le dollar, dans un semestre qui s'annonce difficile mais tout à fait gérable avec les outils disponibles.
Source : La Politique Online
Alfredo S. Quiroga
