Contexto de la liberación

El 1° de enero de 2026 quedaron libres US$20.000?23.000 millones que habían sido depositados en Cuentas Especiales de Regularización de Activos (CERA) durante el blanqueo de capitales de 2024. Estos fondos, declarados y bloqueados por normativa, ahora pueden ser retirados, enviados al exterior o reinvertidos.

¿Quiénes poseen esos dólares?

Las estimaciones privadas indican que la mayor parte corresponde a personas físicas con perfil de ahorro conservador. Aproximadamente US$9.000 millones están invertidos en acciones argentinas, bonos soberanos en dólares y Obligaciones Negociables (ON); menos de US$1.000 millones se encuentran en fondos de inversión. Según el analista Gastón Lentini, la rentabilidad acumulada supera el 20?% anual en dólares.

Escenarios analizados por la City

1. Optimista: soporte de precios

Al no existir alternativas de mayor rentabilidad, muchos inversores mantendrían el capital dentro del sistema financiero, reforzando la demanda de bonos. El argumento es que, pese a la compresión de la TIR, los bonos soberanos siguen ofreciendo un rendimiento relativo atractivo frente a otros activos locales y regionales.

2. Pesimista: presión a la baja

Con la liberación, los fondos podrían desplazarse a inversiones inmobiliarias, consumo durable o salir del país. Diego Fraga advierte que si gran parte del dinero se dirige fuera del mercado financiero, la presión de venta sobre los bonos podría intensificarse, sobre todo ante cualquier ruido cambiario, político o fiscal.

3. Neutro: mercado auto?arbitrado

Rocco Abalsamo y otros analistas consideran que el evento está mayormente descontado. La escasez de alternativas hará que los inversores reaccionen menos a la disponibilidad y más a la rentabilidad esperada: los bonos podrían absorber los flujos de entrada y salida sin producir movimientos bruscos.

Factores que condicionarán el impacto

• Confianza macro: la ausencia de elecciones en 2026, la acumulación de reservas del BCRA y la posible refinanciación externa reducen el incentivo a retirar dólares.
• Política fiscal y monetaria: la continuidad del plan económico de Milei, la estabilidad del tipo de cambio y la compresión del riesgo país apoyarían la permanencia del capital.
• Reforma impositiva: posibles exenciones a la ganancia de capital inmobiliario y financiero podrían canalizar los fondos hacia la vivienda o la inversión productiva.

Conclusión

La liberación de los US$20.000 millones no será una “bomba” sino un test de la confianza del mercado argentino. Si el entorno macro permanece estable, los bonos podrían encontrar un piso sólido; si aparecen incertidumbres, el flujo de salida podría generar presión bajista. Seguiremos de cerca los movimientos de los grandes jugadores durante los primeros meses de 2026.