28/05/2026 12:31 - Economia
Gráficos financieros con barras azules ascendentes sobre fondo digital con números y símbolos de moneda, representando bonos y deuda soberana en estilo infografía corporativa moderna
El Tesoro Nacional retirará $1,57 billones de circulación este viernes 29 de mayo, en una nueva muestra de la política de reabsorción de pesos que viene implementando el equipo económico. La estrategia busca esterilizar los pesos que emite el BCRA a través de la compra de divisas, una maniobra que ya permitió a la autoridad monetaria acumular USD 9.239 millones en reservas.
La lectura que predominó en las mesas financieras fue contundente: "El mercado no cree en la reelección de Milei", según describió un experimentado operador citado por La Política Online. La evidencia es que los inversores concentraron sus apuestas en instrumentos con vencimiento previo a las elecciones presidenciales de octubre de 2027.
El riesgo crediticio argentino salta más de 330 puntos básicos en escenarios post electorales, lo que refleja la preocupación del mercado por el futuro político del país. La necesidad de ofrecer coberturas cambiarias (dólar linked) también revela que el fantasma de una devaluación sigue presente entre los inversores, pese al dólar oficial controlado y el cepo vigente.
El analista financiero Christian Buteler cuestionó la narrativa oficial sobre la supuesta demanda genuina de moneda local: "El BCRA emite pesos cuando compra dólares a distintos agentes económicos que están obligados a vender por normativa. Eso NO es demanda genuina de pesos. El cepo les impide volver a comprar dólares. En ese contexto de exceso de pesos, el Tesoro logra rollear por sobre los vencimientos".
El economista Sergio Chouza agregó que existe una "obsesión" del presidente Milei con la idea de que hasta que la inflación no converja a cero no se puede convalidar ningún grado de monetización de la economía. "Eso restringe la economía, le pone un cepo a la reactivación. Impide la monetización genuina de la economía", explicó.
El Gobierno dejó abierta una segunda vuelta para el jueves 28 de mayo, confirmando que sigue necesitando dólares. Los vencimientos de julio ascienden a USD 4.400 millones entre capital e intereses, y las estimaciones de las consultoras contabilizan cerca de USD 3.000 millones en la cuenta del Tesoro.
Las reservas del BCRA rozan los USD 48.000 millones, un récord desde octubre de 2019, luego de acumular 94 jornadas consecutivas de compras netas por más de USD 9.000 millones.
El riesgo país cerró en 500 puntos básicos, marcando un mínimo psicológico que refleja la confianza de los inversores internacionales. El S&P Merval subió más del 5% y los ADRs argentinos treparon hasta casi un 10% en Wall Street.
Sin embargo, el circuito del dinero muestra la fragilidad del esquema: se emiten pesos para comprar dólares de sectores obligados a liquidar, y luego el Tesoro esteriliza esos pesos mediante endeudamiento en moneda local, con tasas negativas en términos reales (inflación mensual de 2,6% vs tasas que no cubren esa pérdida).
El Gobierno logra refinanciar deuda, pero cada vez más apoyado en instrumentos de corto plazo, tasas más altas y coberturas cambiarias. La vida promedio de la deuda emitida fue de solo 1,06 años, y menos de un tercio del total licitado tiene vencimiento posterior a 2028. Para los analistas, detrás del rollover exitoso hay una economía sostenida con "alambre fino": deuda corta, rendimientos crecientes y una necesidad constante de dólares para evitar que el calendario financiero colapse.
Alfredo S. Quiroga
