01/07/2026 22:21 - Economia
بدأت الأصول الأرجنتينية شهر يوليو بنغمة سلبية في الأسهم، في جلسة تميزت بجني الأرباح بعد الأداء القوي للشهر السابق. هبط مؤشر S&P Merval (المؤشر الرئيسي لسوق الأسهم الأرجنتيني) بنسبة 1.6% إلى 3,128,135.41 نقطة، بينما هبط مقيسًا بالدولار بنسبة 2.2% إلى 1,994.84 وحدة.
في وول ستريت (Wall Street، المركز المالي الرئيسي في نيويورك)، سجلت الأسهم الأرجنتينية المتداولة كـ ADRs (شهادات إيداع أمريكية، وهي أدوات مالية تسمح للمستثمرين بتداول الأسهم الأجنبية في البورصات الأمريكية) انخفاضات تصل إلى 4%. كانت الانخفاضات الرئيسية:
في السوق المحلي، أظهرت الأسهم القيادية أيضًا أداءً سلبيًا: هبطت مجموعة سوبرفيل بنسبة 2.7%، خسرت كريسود 2.6% وتراجعت BYMA 2.3%.
على عكس الأسهم، أظهرت الديون السيادية بالدولار أداءً أكثر ثباتًا. أغلقت السندات العالمية (Globales) بأغلبية ارتفاعات في نيويورك، بينما لوحظت بعض الانخفاضات النقية بين السندات قصيرة الأجل (Bonares).
ونتيجة لذلك، هبط مخاطر البلاد (Riesgo País) - وهو مؤشر يقيس احتمالية تخلف دولة عن سداد ديونها - بمقدار وحدتين وأغلق عند 424 نقطة أساس، أدنى مستوى له منذ 2018. سجل هذا المؤشر انخفاضًا بنسبة 13.6% خلال يونيو ويتراكم انخفاضًا بنسبة 25.1% منذ بداية العام، مما يعكس التحسن في تصور المخاطر الأرجنتينية.
وفقًا لتقرير من فريق البحث في بوينتي (Puente) (شركة وساطة مالية أرجنتينية)، كان الحدث الرئيسي في يونيو هو قرار S&P Global Ratings (وكالة تصنيف ائتماني عالمية) برفع التصنيف الائتماني للأرجنتين إلى B- من CCC+، بما يتماشى مع التحسين الذي منحته فيفتش (Fitch) (وكالة تصنيف ائتماني عالمية أخرى) سابقًا.
بالنسبة لشركة الأسهم، عزز هذا الترقية الثانية عملية تطبيع الائتمان السيادي وساهم في ضغط قوي للفروق (spreads)، التي وصلت إلى أدنى مستوياتها في العقد عند انخفاضها إلى 98 نقطة أساس فقط فوق متوسط الأسواق الناشئة، مقارنة بـ 255 نقطة أساس التي سجلتها في بداية العام.
يمثل تحسن التصنيف تغييرًا نوعيًا مهمًا للسوق الأرجنتينية. وفقًا لبوينتي، تفرض العديد من الصناديق الدولية قيودًا تنظيمية تمنعها من الاستثمار في دول لا تصل ديونها إلى الحد الأدنى للتصنيف B- من قبل وكالتين على الأقل.
مع دعم S&P وفيفتش، توسعت الأرجنتين من مجموعة المستثمرين المحتملين وأخذت خطوة أخرى نحو إعادة فتح سوق الديون الطوعية مستقبلاً، على الرغم من أن تعزيز هذا السيناريو سيعتمد على استمرار البرنامج الاقتصادي وتجميع الاحتياطيات.
يسلط تقرير غارديان كابيتال (Guardian Capital) الضوء على أن يوليو هو، تاريخيًا، أفضل شهر في السنة لـ S&P 500 (المؤشر الرئيسي للأسهم الأمريكية). ي累积 الشهر السابع من التقويم 11 عامًا متتاليًا من المكاسب (2015-2025) للمؤشر الرئيسي لوول ستريت، بمتوسط عائد يبلغ 3.2%.
في سنوات رئاسة دونالد ترامب، عادةً ما يُظهر السلوك الموسمي فترة تعزيز بين يوليو وأغسطس قبل تعافٍ جديد.
أغلق S&P 500 الربع الثاني بمكاسب تجاوزت 10%، وهو أداء سُجل فقط في تسع مناسبات منذ عام 1950. في هذه السوابق، بلغ متوسط النصف الثاني من العام ارتفاعًا بنسبة 11.7%.
بالإضافة إلى ذلك، لم ينتهِ الربع الثالث أبدًا في سلبية في أي من الحالات التاريخية التسع.
يعتبر المحللون أنه إذا استمر السيناريو العالمي مواتيًا وتمكنت الأرجنتين من الحفاظ على عملية خفض التضخم، وتحسين الاحتياطيات وضغط مخاطر البلاد، فقد تجد الأصول المحلية دفعة جديدة مرة أخرى بعد التصحيح الذي لوحظ في الجلسة الأولى من يوليو.
في المدى القصير، سيبقى السوق متابعًا لتطور احتياطيات البنك المركزي الأرجنتيني، والجبهة الصرفية، وقدرة الحكومة على تعزيز التحسينات الاقتصادية الكلية التي دفعت الارتفاع القوي للأصول الأرجنتينية خلال النصف الأول من العام.
المصدر: إل كرونيستا، بوينتي للأبحاث، غارديان كابيتال
Alfredo S. Quiroga
