14/06/2026 12:12 - Economia
Infografía que muestra dos caminos: un lado con gráficos ascendentes en verde representando logros económicos (calificación B-, riesgo país bajo, inflación en descenso), y otro lado con símbolos de crisis política (documentos confidenciales, un reloj detenido, y una balanza desequilibrada). Estilo corporativo serio con colores verdes y rojos contrastantes sobre fondo neutro.
Luis Caputo a vécu ce que beaucoup qualifient de « meilleure semaine de sa gestion » à la tête du Ministère de l'Économie. Standard & Poor's a amélioré la notation creditice de l'Argentine de CCC+ à B- avec perspective stable, rejoignant Fitch qui avait déjà fait ce pas un mois plus tôt. Le risque pays a chuté à 437 points de base, le niveau le plus bas depuis mai 2018. L'inflation de mai s'est établie à 2,1% mensuel, le niveau le plus bas depuis huit mois. La Banque Centrale (BCRA) a prolongé sa série à 107 jours consécutifs d'achats nets de dollars, accumulant plus de USD 10.600 millions en 2026.
Luis Caputo est le ministre de l'Économie du gouvernement de Javier Milei. Ancien fonctionnaire sous la présidence de Mauricio Macri (2015-2019), il est considéré comme l'architecte de la politique économique d'austérité du gouvernement actuel.
Manuel Adorni est le chef de Cabinet des ministres, un rôle similaire à celui de Premier ministre dans d'autres systèmes. Il est la voix officielle du gouvernement, chargé de communiquer les décisions présidentielles.
Javier Milei est le président argentin depuis décembre 2023, économiste de formation et figure politique de droite populiste connue pour ses positions radicales sur l'économie.
Patricia Bullrich est la ministre de la Sécurité et dirigeante historique du parti Propuesta Republicana (PRO), allié au gouvernement Milei mais maintenant une certaine autonomie politique.
Le cas Manuel Adorni a cessé d'être un problème domestique pour devenir une menace pour la confiance internationale. Le Financial Times a publié une note rappelant que le chef de Cabinet n'est pas un fonctionnaire marginal : c'est la voix officielle du gouvernement, chargé d'expliquer la « pureté de l'ajustement depuis la tribune ».
Le journal britannique a connecté cet épisode avec d'autres coups portés au récit de transparence officielle : la promotion présidentielle de Libra (une cryptomonnaie qui a laissé Milei dans une situation délicate), et l'enquête pour présumés pots-de-vin dans ANDIS (Agence Nationale de Développement Industriel) qui implique Karina Milei (sœur du président) et les Menem.
Caputo aurait menacé de démissionner lors d'un appel téléphonique avec l'un de ses conseillers les plus proches si Javier Milei ne ferme pas le dossier. Non par moralité publique, mais parce qu'il voit que « le montage de confiance s'embrase » que demandent les marchés internationaux.
Le risque pays est un indicateur qui mesure la probabilité qu'un État ne paie pas sa dette. Plus il est élevé, plus les investisseurs demandent des intérêts élevés pour prêter à ce pays.
L'upgrade de S&P ne signifie pas que l'Argentine est « guérie ». Dans la zone CCC, un émetteur apparaît au bord du défaut de paiement (cesse de payer). En B-, le risque reste élevé et la dette continue en catégorie spéculative. Mais la nuance est cruciale pour Wall Street.
Avec l'amélioration de notation, beaucoup de fonds internationaux qui avaient interdiction statutaire d'acheter des obligations souveraines dans la zone CCC peuvent maintenant entrer. Ce ne sont pas les grands fonds conservateurs, mais les joueurs à haut rendement qui acceptent le danger en échange de taux plus élevés.
Pour contextualiser : avant la crise de 2018, la notation argentine était meilleure que l'actuelle. S&P avait l'Argentine en B+ avec perspective stable. C'est avec cette notation que s'est déclenchée la fuite des capitaux et l'arrivée du FMI.
Patricia Bullrich a profité de l'occasion pour se démarquer du scandale : « C'est plus qu'une erreur, c'est une omission éthique. Et notre Gouvernement a la moralité comme politique d'État », a déclaré la ministre de la Sécurité, dans un signal clair d'autonomie.
Les cabinets de conseil Adhoc et Enter Comunicación ont détecté que 82,1% des mentions sur Adorni étaient négatives entre le 3 et le 6 juin, tandis que seulement 6,8% étaient positives. Le rapport a aussi observé une portion significative de publications impliquant Javier Milei, montrant un transfert du coût politique vers le Président.
Au Congrès s'accumulent les demandes d'interpellation et motions de censure. Victoria Villarruel (Vice-présidente et présidente du Sénat) a activé les mécanismes institutionnels pour qu'Adorni se présente au Sénat pour rendre compte de sa gestion. La Casa Rosada (siège du gouvernement) parie sur le report de la visite jusqu'en juillet.
Le gouvernement insiste à peindre un tableau meilleur que la réalité. Durant une présentation privée de Fitch à Buenos Aires, le vice-ministre José Luis Daza a montré des données optimistes sur la consommation et l'emploi. Cependant, l'équipe de la société de notation a nuancé plusieurs données officielles.
Todd Martínez, responsable de la notation souveraine pour l'Argentine, a montré l'indice de confiance de l'UTDT (Université Torcuato Di Tella) qui maintient une tendance descendante. Il a aussi émis des réserves sur la solidité du surplus fiscal : quand on incorpore les résultats des provinces (états fédérés), le compte tend vers la neutralisation.
Fitch a averti qu'il sera difficile d'améliorer à nouveau la notation jusqu'à ce que l'Argentine accumule près de USD 62.000 millions de réserves, élimine les restrictions de change et que s'écoulent « plusieurs cycles électoraux » qui consolident la stabilité.
Tandis que la macroéconomie célèbre, d'autres indicateurs montrent que l'économie réelle ne finit pas de réagir. Selon les données du SIPA (Système Intégré de Prévision Sociale), plus de 10.000 emplois enregistrés ont été perdus en mars. L'industrie manufacturière a baissé de 2,8% en glissement annuel et accumule sa neuvième baisse sur les dix derniers mois.
Les aliments et boissons ont augmenté de 2,5% en mai, au-dessus de l'IPC général. Le Panier Alimentaire de Base (mesure utilisée pour calculer la pauvreté) a augmenté de 2,4%, tandis que le Panier de Base Total (mesure de pauvreté incluant services de base) a augmenté de 2%. Une famille type a besoin de $1.498.741 (environ 1.200 USD au taux officiel) pour ne pas être considérée comme pauvre.
Le revenu disponible a chuté d'environ 12% pendant la gestion Milei. Les dépenses d'entretien du ménage absorbent près du quart du salaire moyen. Les prix régulés et services courent au-dessus de la moyenne d'inflation.
| Banque | Taux nominal annuel | Coût Financier Total annuel |
|---|---|---|
| Banco Nación (avec package) | 74% | 171,76% |
| Banco Provincia (publics) | 79% | 114,92% |
| BBVA / Galicia (préapprouvés) | 129% | 240,51% |
La différence entre ce que les banques paient pour les dépôts (15-19% annuel) et ce qu'elles facturent pour les prêts (jusqu'à 240% de coût total) génère un écart de 50 points de pourcentage. Le ratio d'irrégularité du crédit au secteur privé a atteint 7% en mars, 5 points de plus qu'un an auparavant. La dette des familles a atteint 11,5%.
Le marché financier ne voit pas de risques systémiques dans le scandale Adorni car il fait confiance à l'équipe économique et aux fondamentaux macroéconomiques. Mais le cas a franchi la frontière domestique et est arrivé dans les cercles financiers internationaux. La confiance n'existe pas en abstrait : elle se fabrique, se met en scène, se protège. Dans ce contexte, Adorni n'est pas seulement Adorni. C'est le rappel que la confiance financière peut être brillante, mais aussi inflammable. Caputo le sait : le marché pardonne presque tout, sauf que le décor tombe avant l'heure.
Alfredo S. Quiroga
Conspiraciones