El economista Alejandro?Sangiorgio analizó la situación cambiaria del BCRA y advirtió que la caída de reservas, la fuga récord de capitales y la dependencia de intervenciones externas ponen en riesgo la estabilidad del tipo de cambio bajo el modelo de Milei?Caputo.

Resumen del informe de Sangiorgio

En un informe publicado el 24/12/2025, Alejandro?Sangiorgio evaluó el desempeño del Banco Central de la República Argentina (BCRA) durante el período enero?octubre?2025 y el mes de octubre en particular. El economista calificó el esquema cambiario vigente como “muy inestable” y señaló que la estabilidad actual se sustenta en rescates temporales, no en una fortaleza estructural.

Caída de reservas y déficit de cuenta corriente

Octubre de 2025 cerró con una pérdida de 992?millones de dólares en reservas brutas, derivada de un déficit de cuenta corriente de 2?599?millones de dólares, el más alto desde 2017. El superávit financiero del mes, impulsado por una operación puntual del secretario del Tesoro estadounidense Scott?Bessent, encubría la pérdida real, que habría sido cercana a 3?000?millones de dólares sin esa intervención.

Acumulación de reservas y dependencia del endeudamiento

De enero a octubre de 2025, las reservas brutas del BCRA alcanzaron 9?741?millones de dólares, pero su crecimiento se debió casi exclusivamente a financiamientos externos (FMI, préstamos multilaterales y operaciones de corto plazo). La cuenta corriente mostró una tendencia debilitada, con exportaciones en caída y pagos de intereses de la deuda en aumento.

Récord histórico de fuga de capitales

En el mismo período, la formación de activos externos del sector privado no financiero totalizó 29?398?millones de dólares**, más del doble de los desembolsos del FMI. Esta fuga refleja una profunda desconfianza del sector privado y la incapacidad del programa de Caputo para retener divisas.

Dolarización minorista y expectativas devaluatorias

Octubre registró la compra de dólares por parte de 1,6?millones de personas, acumulando 4?700?millones de dólares**, evidencia de expectativas devaluatorias y búsqueda de cobertura ante la incertidumbre.

Conclusiones y riesgos futuros

Sangiorgio concluye que el esquema cambiario depende de rescates permanentes y de la intervención extranjera, particularmente de EE.?UU., cuyo interés es la estabilidad sistémica. Advierte que cualquier retroceso del apoyo externo podría desencadenar una corrección abrupta del tipo de cambio, convirtiendo la actual “paz cambiaria” en una bomba de tiempo.

Fuente: Codigobaires