02/07/2026 04:47 - Economia
يصل يوليو 2026 ببيئة مالية أكثر ملاءمة من الأشهر السابقة. انخفض مؤشر مخاطر البلاد إلى 426 نقطة أساس، وهو أدنى مستوى منذ عام 2018، بينما يواصل البنك المركزي الأرجنتيني (BCRA) -وهو البنك المركزي في الأرجنتين- تراكم مشترياته التي بلغت 11 مليار دولار خلال العام، وتتجاوز الاحتياطيات 47.081 مليار دولار. ومع ذلك، يبدأ عامل جديد باكتساب الأهمية: تأثير التقويم الانتخابي لعام 2027 على الاستثمارات.
هو مقياس يقيس احتمالية تخلف دولة عن سداد ديونها. كلما انخفض الرقم، زادت ثقة المستثمرين. وصوله إلى 426 نقطة يعني أن الأرجنتين تتمتع بأفضل مستوى منذ 2018، مما يسهل الوصول للتمويل الدولي.
من أبرز النصائح ليوليو مراجعة درجة دولرة المحفظة. يؤكد المستشار المالي فيرناندو فيلار أن من لديهم تعرض مرتفع لأدوات بالبيزو ينبغي أن يبدأوا بزيادة حصة الأصول بالدولار.
أعتقد أن هذا هو الوقت المناسب لبدء دولرة المحفظة قليلاً، يوضح فيلار، الذي ينصح باستغلال المدفوعات القادمة من رأس المال والفوائد للسندات السيادية الأرجنتينية لـتقليل تلك المراكز تدريجياً.
يعتبر المستشار ماريانو مونفيريني أن المستثمر المحافظ يجب أن يفكر بزيادة تعرضه للدولار عبر صناديق الاستثمار المشتركة المقومة بتلك العملة، خاصة تلك التي تستثمر بأصول دولية، مما يقلل الاعتماد على السوق الأرجنتيني.
من يحتاج سيولة بالبيزو لالتزامات قصيرة الأجل، يشير مونفيريني إلى أن الخصم البورصي (Caución Bursátil) لا يزال أداة جذابة بـأسعار قريبة من 25% سنوياً اسمياً، ما يتيح عائداً دون تحمل تقلبات السندات الحكومية.
الخصم البورصي: عملية إقراض مؤمنة بأوراق مالية، شائعة بالأرجنتين كأداة استثمار قصيرة الأجل بالبيزو.
ينصح فيلار بـتقليل التعرض للسندات السيادية استباقاً لسيناريو عدم اليقين السياسي. ينبغي البدء بتقليل المركز قليلاً تكهناً بالتقلبات التي ستبدأ بسبب الموضوع الانتخابي، يوضح.
في الأسهم، التوصية بالتحرك بشكل أكثر انتقائية. يقترح فيلار تحليل الشركات التي قد تستفيد أو تتضرر من تغيير الحكومة المحتمل.
| القطاع | الشركات الموصى بها | السبب |
|---|---|---|
| المالي | BYMA، مجموعة غاليسيا | زيادة حجم العمليات ونمو الائتمان |
| الطاقة | YPF، بامبا إنيرخيا | تطوير فاكا مويرتا والبنية التحتية للتصدير |
| الزراعة/العقاري | كريسود | التعرض لكلا القطاعين |
فاكا مويرتا: ثاني أكبر احتياطي للغاز الصخري في العالم، يقع في محافظة نيوكوين بالأرجنتين. مشروع استراتيجي للطاقة الوطنية.
يخصص المتداول خيرمان مارين 20% من محفظته المقترحة للأسهم المحلية، مع إعطاء الأولوية لهذه الشركات. في تحليله، قد تستفيد BYMA من حجم عمليات أكبر بعد انخفاض مخاطر البلاد، بينما تحافظ YPF وبامبا إنيرخيا على إمكاناتها بفضل تطوير فاكا مويرتا.
للاستثمارات الدولية، يحافظ مونفيريني على موقف حذر نظراً لأن المؤشرات الأمريكية الرئيسية تتداول قرب أعلى مستوياتها التاريخية.
بديل دفاعي لمن يبحث عن الاستقرار.
فرصة بعد أداء معتدل مع أساسيات متينة.
مزيج من التكنولوجيا والنمو والطابع الدفاعي.
Cedears: شهادات إيداع أرجنتينية تسمح للمستثمرين بالوصول لأسهم دولية من داخل الأرجنتين، مشابهة لـ ADRs الأمريكية.
يستمر الدخل الثابت للشركات باحتلال مكان مركزي في التوصيات، مع تغيير مهم: تقليل المدة والتركيز على المصدرين عالي الجودة.
حان الوقت لبدء تقليل المدة (duration) وأن نكون أكثر انتقائية في السندات والائتمانات. الهدف هو الوصول للعام القادم بمحفظة من شركات متينة، مستويات دين منخفضة، وحساسية أقل للتغييرات السياسية.
يخصص مارين 25% من محفظته للسندات القابلة للتفاوض بالدولار (Obligaciones Negociables) من شركات من الدرجة الأولى مرتبطة بالطاقة والاتصالات والعقارات. تتيح هذه الأدوات استهداف عوائد قريبة من 7% سنوياً بالدولار بتدفقات نقدية أقل اعتماداً على السياق الانتخابي.
المصدر: Ámbito Financiero | التوصيات الاستثمارية إرشادية ولا تشكل نصيحة مالية شخصية.
Alfredo S. Quiroga
