02/07/2026 04:47 - Economia
Июль 2026 года приносит инвесторам благоприятные новости. Страновой риск Аргентины упал до 426 базисных пунктов — это самый низкий уровень с 2018 года. Центральный банк (BCRA) накопил 11 миллиардов долларов за счёт интервенций на валютном рынке, а международные резервы превысили 47 миллиардов долларов. Однако новый фактор начинает волновать аналитиков: президентские выборы 2027 года и их влияние на рынок.
Страновой риск (Country Risk) — это индикатор, измеряемый в базисных пунктах, который отражает вероятность дефолта по суверенным облигациям страны. Чем ниже показатель, тем выше доверие инвесторов. Значение 426 пунктов означает, что Аргентина считается более надёжной, чем несколько лет назад.
Для иностранных инвесторов, unfamiliar с аргентинским рынком, важно понимать: песо (ARS) — валюта с высокой волатильностью. Консультант Фернандо Вильяр рекомендует всем держателям портфелей в песо начать увеличивать долю активов в долларах США.
«Пришло время начать долларизацию портфеля», — утверждает Вильяр. Он советует использовать предстоящие выплаты по суверенным облигациям Аргентины для постепенного сокращения этих позиций.
Консультант Мариано Монферрини добавляет: консервативные инвесторы должны рассмотреть паевые инвестиционные фонды (FCI), номинированные в долларах и инвестирующие в международные активы.
Для краткосрочной ликвидности в песо каусьон бурсатиль (repo) остаётся привлекательным инструментом с ставкой около 25% годовых. Это аналог REPO-операций: вы кредитуете ценные бумаги под залог, получая гарантированный доход.
Вильяр советует сократить вложения в суверенные облигации, anticipating политическую неопределённость. «Стоит начать снижать экспозицию, спекулируя на волатильности, которая начнётся из-за выборов».
На фондовом рынке Буэнос-Айреса (BYMA — аналог NYSE) рекомендация: быть избирательным. Вильяр предлагает анализировать, какие компании выиграют или проиграют от смены правительства.
Вака Муэрта (Vaca Muerta) — гигантское месторождение сланцевой нефти и газа в провинции Неукен. Это один из крупнейших активов Аргентины, привлекающий инвестиции от Chevron, Shell и других мейджоров. Развитие этого проекта — ключевой драйвер для YPF и Pampa Energía.
| Сектор | Рекомендуемые акции | Обоснование |
|---|---|---|
| Финансовый | BYMA, Grupo Galicia (GGAL) | Рост объёма торгов и кредитования |
| Энергетический | YPF, Pampa Energía (PAMP) | Развитие Вака Муэрта и экспортная инфраструктура |
| Агро/Недвижимость | Cresud (CRES) | Экспозиция на оба сектора |
Оператор Герман Марин выделяет 20% портфеля на локальные акции, приоритизируя вышеуказанные компании. BYMA может выиграть от снижения странового риска и увеличения торгов, а YPF и Pampa сохраняют потенциал благодаря Вака Муэрта.
Cedears (Certificados de Depósito Argentino) — это депозитарные расписки, позволяющие инвесторам покупать акции международных компаний (Apple, Tesla, Amazon) через аргентинскую биржу. Это аналог ADR на российском рынке.
Монферрини рекомендует осторожный подход к Cedears, поскольку американские индексы торгуются вблизи исторических максимумов.
Оборонительная альтернатива для стабильности. Компания Уоррена Баффетта.
Возможность после умеренного роста с крепкими фундаментальными показателями.
Комбинация технологий, роста и оборонительного профиля.
Корпоративная рента фиксированная (obligaciones negociables) остаётся ключевой рекомендацией, но с важным изменением: сократить дюрацию и фокусироваться на эмитентах высокого качества.
«Пришло время сокращать дюрацию и быть более избирательным с кредитами». Цель — к следующему году иметь портфель из надёжных компаний с низким долгом и меньшей чувствительностью к политическим изменениям.
Марин направляет 25% портфеля в облигации в долларах первоклассных компаний из секторов энергетики, телекоммуникаций и недвижимости. Эти инструменты позволяют нацеливаться на доходность около 7% годовых в долларах.
Источник: Ámbito Financiero | Инвестиционные рекомендации носят ориентировочный характер и не являются персональным финансовым советом.
Alfredo S. Quiroga
